（五常按：本文是《受價的行為》第八節的上半部。）
奇怪經濟學的傳統沒有分析甚至提及交易的速度。速度問題重要，但因為牽涉到訊息或交易費用，處理不易。讓我從市場交易的不同速度看交易費用的問題。
要出售一間房子嗎？找專業人士估價，按此價而沽，你可能一年也賣不出去。有時倒轉過來，按估價出售不到一天就賣出去，甚至可能出現幾個買家競爭搶購，結果是成交價高於你要求的。
不知價是大麻煩
不能肯定市價為何是問題，市場的供求常有變動是問題，而不容易遇上剛好對你的房子大合心意的買家也是問題。減價當然可以提升房子出售的速度，但減到哪個價位你認為可以接受而立刻會有買家呢？不容易知道。這些困難解釋了樓房出售的廣告特別多。
有趣的現象是樓市大劣之際廣告一般少（一九六七年的香港，樓房廣告下降至近於零），樓市大旺時也不多。在西方，樓市遇劣勢會多見出售之牌豎在洋房前的草地上。這種廣告的費用近於零也。我指出的規律可沒有錯。不久前一位美國朋友說，那裡樓市的重災區很多要出售的房子不豎牌，可能因為明知不會有問津者，或欠銀行錢讓銀行處理算了。
不知價是訊息費用帶來的大麻煩。說什麼有價無市其實是說不知價。拍賣是一種「強迫」顧客出價的方法。其實，凡是多過一個顧客競爭的交易皆屬拍賣。這裡說的拍賣是賓客云集於一堂，由拍賣官叫價然後下錘的大家熟知的那種。造價與欺騙的行為不論，拍賣的一個主要功能是交易的速度快。
英式與荷式拍賣
拍賣的形式有多種，這裡只談兩種。其一是我們常見的拍賣藝術品和收藏品的那種英式拍賣（English auction）。那是由一個低的估價叫上去，價高者得。土地或樓房等拍賣不論，幾年前我算過，一件藝術品的平均拍賣時間約一分鐘。這是很高的速度，但除非沒有底價，拍不出去的（稱流標）要另尋去路。另一種有趣的是荷蘭拍賣（Dutch auction），快很多。那是從上面高價叫下來，第一個舉手接價的是成交者。因為沒有底價，荷式拍賣一般是全部成交的。
上世紀七十年代，為什麼會有荷式拍賣行家朋友們吵過一陣，我接受的解釋是因為快。有不同意的高人。我的證據是荷式拍賣主要用於鮮花。荷蘭盛產鮮花，天還未亮分堆拍出，趕著應市。逾千堆要在兩個小時清盤。鮮花不鮮其價值跌得快，不吉不利也。
期貨合約與預訂合約
這就帶到更為有趣的期貨市場（futures market）。那是個非常湛深的市場，可幸其基本的原則還算直截了當。期市的學問是深在同學們不需要知道的細節上。期貨（commodity futures）合約是現在買賣雙方同意將來某日某貨某量在某地成交的合約。原則上這跟預訂合約（forward contract）的性質相同。後者內地稱遠期合約。不對，因為預訂合約可以為期甚短。
Forward contract（預訂合約）普及。買樓花是一例；結婚訂酒席是一例。任何訂貨皆例子。你答應明天請我吃午餐也是預訂合約了。期貨合約（簡稱期市）當然也是預訂合約，但有三處不同。其一是像拍賣那樣，期市通常在一堂之內集中由仲裁者執行，雖然這些日子互聯網的興起有了什麼改變我沒有跟進。
其二是期市在到期時很少真的用實物交收。買樓花（預訂合約）到期時賣家要交樓，但期市有百分之一需要交貨美國的《華爾街日報》會報導，算是新聞。這是說，絕大部分的期貨合約到期結算時需要交收的，是期貨之價的前、後差數，有贏家，有輸家。有賭博性質嗎？當然有，但不管期貨不期貨，市場的任何交易都有賭博性質：購買一隻蘋果你賭是可口的，雖然不一定是。
期貨合約與預訂合約第三項的分別主要是概念上的，難以觀察到。這是期市容許物品市價變動帶來的風險承擔者跟物品的使用者分離。這是說，有期市處理的物品，使用物品的人可以藉該市的存在而把市價變動的風險推到希望從市價變動而獲利的人那邊去。
價知得快交易也快
任何物品，沒有預期的市價變動期市是不會出現的。然而，差不多市場的所有物品都有預期的價變。在數以千計的市場物品中，能有期貨市場處理的歷來只數十種。這可見能成期市很不容易。
理解期市的形成與出現對我們這章的分析重要，因為期貨之價市場知得快，交易的速度比荷式拍賣更快。另一方面，有期市處理的物品的市價清楚明確，眾所周知，增加了不參與期市的人在其他市場運作的方便。從價格取捨的角度看，期市是我知道最明確的受價市場：買賣雙方皆受價，沒有討價還價的空間。不是出自無形之手，因為要有作仲裁的公證人，也有眾多的莊家在競爭，處理合約。當然，股票市場也有類同的交易速度與安排，但股票不是物品，好些股民不知購買的是什麼，有點像購買彩票。期市交易的是物品，雖然少有實物交收，但物品的用途為何大家知道。然而，正如上文提到，能成期市的物品歷來不過數十種。這可見期市的形成遠比股市困難。
（五常按：本節過長，又因為有朋自遠方來，老人家要招待一下。下星期再續此節。是《經濟解釋》卷三《受價與覓價》的第二章《受價的行為》的最後第八節，分兩期刊登，不能讓同學一氣讀完是憾事。另一方面，這些日子老人家返老還童，經濟分析虛無飄緲，變化縱橫，同學們還是讀得慢一點的好。）
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