經濟革命功敗垂成

十多年來，外國的經濟學者朋友認為我是世界上對中國經濟前景最樂觀的人。但不久前，我在香港的一次國際性學術聚會中，講了二十分鐘關於中國經濟發展的話，說得頗為悲觀。這些話傳了開去，好些外國的行家奔走相告，其中有些人感到難以置信，問道：「你真的是改變了你對中國的預期嗎？」

是的，近幾年來，表面上，中國的經濟發展形勢大好；外間傳媒的報道加油添醬，說得好到不得了。而一下子，我這個以看好知名的人轉了軑，朋友們豈不嘩然？

說我歷來是對中國前景最樂觀的人，非無因也。一九八一年，我白紙黑字地推斷了中國會走向近於私有產權的道路，逐步以市場經濟為依歸。一九八四年初，香港因九七問題而風聲鶴唳之際，我放棄大學供應的上佳宿舍，購置房子以作居所。一九八六年夏天，在舊金山的一個高手雲集的聚會中演講時，我指出中國的經改雖然面對種種困難，但前途似錦，是非看好不可的。當時在座的佛利民（M.Friedman）與普納（K.Brunner）聽得不斷搖頭。一九八九年六四之後，過了一年，我又再唱中國的好調。在整個過程中，雖然我多次提及中國可能走上印度之路，但也屢次指出官方的統計數字是低估了中國的增長率，而又認為在一些地區，每年有百分之五十的增長率是可以置信的。

對中國的經濟前景，我從樂觀轉為悲觀，是始於去年（一九九三）八月。這個轉變，當時我還不敢肯定，但到了今年初，我就肯定了。如下數點是我觀感轉變的決定因素：

（一）去年五月，我見人民幣的黑市匯價暴跌，而中國的通脹漸趨惡化，就發表了

《權力引起的通貨膨脹》一文，指出中國的通脹不是貨幣量增長過多那麼簡單，而是要大事改革中國的銀行制度，封閉時尚的以權力借貸之門。到了六月初，朱鎔基當了人民銀行的行長，也認為銀行制度要大事改革，講得頭頭是道，使我較為安心。但兩個多月後，我發覺朱行長講來講去，還是得個「講」字，使我心裡涼了半截，認為他過不了「權力」——得益分子——那一關。

（二）十月杪到了北京，會見了江澤民及其它朋友，在交換意見中，我意識到今天

中國的三位主要領導人——江澤民、李鵬、朱鎔基——不僅是工程師出身，而且還要以工程師的方法治國。我沒有理由懷疑這三位領導人的愛國之心，但人民可不是機械，是不能以修理的辦法來改進他們的生活的。

經濟的發展是要「培植」的：搞好了土壤、水分、環境等，讓繁殖的在適當的環境下自由增長。而修理：頭痛醫頭，腳痛醫腳，東填西補，左錘右釘的辦法，是經濟發展的大忌。這後者分明是北京領導人正在採用的辦法。

舉一個例，去年底，朱鎔基見谷物的價格上升，就呼籲舉國的國家機構連手壓制谷物價格。這顯然是與經濟原則脫了節的「機械工程」。

（三）去年年底，北京公佈將於今年一月一日統一外匯匯率。我以為我的悲觀錯了，情況將會好轉，殊不知在統一匯率的同時，北京宣佈不准國內使用外幣及加上其它管制，真是一塌糊塗。試想，數之不盡的外資在國內協商成交，用的是外幣，而今天在國內的港幣數以十億計，不准使用，又管製出口——這一切，若政府真的要推行，豈不是奇哉怪也？

（四）深圳宣佈要大幅度減低投資增值稅率，北京卻宣佈舉國要大幅度增加。右手畫方，左手畫圓，究竟是搞什麼的？

（五）到了今年二月初，江澤民又大談國營企業的好處，說要怎樣高舉這舊制度的重要性等等；與此同時，李鵬到了廣州，又大讚國營日漸式微的廣州的優點，真是公說公的，婆說婆的。若問：「李子是生的還是熟的好？」他們會答道：「生的爽，熟的甜，各有可取也。」

從以上種種看來，我可以說，中國的發展使我失卻了方向感。十多年來，中國的經濟革命風風雨雨，嚴峻的局面此起彼伏，但無論變化怎樣，每一步的倒退我通常都認為是必有的一步，而大致上的動向還是向可取的那一方面走去，是明確而可以肯定的。

只是近今的發展，卻失去了方向。這是走向印度之路——以管製法例來界定貪污權利之路——的最明顯特徵。說什麼改進市場變得誇誇其談；稅項與管製法例有增無減；高干及其子弟依然故我，上下其手；農民叫苦連天；錢財或收入的兩極分化與當年國民黨時期如出一轍。凡此種種，不是印度的路向是什麼？

我在去年十月出版了《中國的經濟革命》。同事王於漸讀了該書後，與我到中國一行時，對我說：「你要多寫一篇文章，指出中國的經濟革命只差一步就大功告成了。」

王老弟沒有說錯，但他似乎不知道，要跨過印度之路的最後一步，難於上青天。今天看來，若無奇跡出現，這一步中國是跨不過去的。王老弟，你說的「只差一步」，與「功敗垂成」是可以相等的——你要我寫的那篇文章，在這裡算是有個交代了。


後記

如果我買股票有我對中國前途推測的準確性，我會是一個很富有的人。怎會有這樣大的差別呢？答案有三點。

一、推測不能靠水晶球，而是要指明局限條件的轉變才能作推測的。關於整個經濟發展的動向，指出其局限將會轉變有機會辦到，更何況中國的關鍵轉變是在產權那方面的。股票市場的局限太多，太複雜，加上股民的盲目附從，自己的心大心細，要發達談何容易！

二、因為以上的困難，經濟學者歷來都沒有一套關於股市走勢的理論。什麼「圖表派」之類的所謂理論，是看風水，我稱之為風水派。經濟整體的動向呢？只要我們能指出有關的局限條件（不容易，但可以做到），理論就會浮現出來。

三、任何人有可靠的可以在股市賺大錢的辦法，紙包不住火，傳了開來仿者大不乏人，大家於是就再賺不到錢了。到今天，所有「辦法」都被市場嘗試過。也是到今天，經濟學對股市唯一可取的理論，是除了碰巧，或有獨特可靠的內幕消息，股市投資的回報率不會高於市場利率。