油價飆升何時了？

油價大幅飆升，是半個世紀以來的第二次了。第一次是七十年代初期，中東的產油國聯手控制產出，美國作出愚不可及的回應：推出一個entitlement programme，很複雜，這裡不能解釋，但實質是大手補貼石油進口。美國的石油進口激增，支撐著本來不可能久持的中東cartel安排。這期間美國又推出相當全面的價格管制，動員五萬人，搞得滿國風雨，促成了長達十多年的經濟「滯脹」（stagflation）。

於今回顧，美國那段長時期的經濟不景，主要不是起於油價飆升，而是價格管制與越戰的後遺症。關於當時的油價與有關的管制，一九七六年到一九八二年我作了六年的顧問研究，得到石油工業提供大量的一手資料，知之甚詳。

今天油價再大幅飆升，不少讀者問：油價飆升何時了？對經濟的影響又如何？後一個問題的答案比較容易：今天的油價飆升不會對世界經濟有嚴重的不良影響。負面影響一定有，但不會像傳媒說得那樣嚴重。昔日歸咎於油價飆升的舉世不景，其實起於美國的價格管制帶來的「滯脹」。時代不同了，美國的經濟再沒有昔日那樣舉足輕重。君不見，這些年美國的經濟也不景，但中國的高增長率沒有中斷或緩慢過。

困難的問題還是油價飆升何時了？去年美國進軍伊拉克，薩達姆下馬，美國的格林斯潘說經濟會好轉，因為油價會穩定或下降。當時是每桶美元二十八，今天四十九，上升了百分之七十五。格老是有學之士，消息靈通，從來不胡說八道，但還是錯得離譜，區區在下有什麼資格回答這問題呢？如果真的知道油價會升到哪裡，或到哪個價位會回落，我大可在石油期市炒兩手，用不著在書桌上爬格子了。然而，提出這問題的朋友實在多，胡亂地說一下也無妨。我的水晶球說，目前四十九美元一桶的油價是偏高了。理由如下。

（一）這次石油價格飆升，一方面起於中國及其他發展中國家對石油的需求有急速的增長，但更重要的一面是伊拉克之戰導致中東的局勢不穩定，尤其是恐怖活動可能嚴重地破壞石油的產出。期市的炒家於是群起炒之。

（二）從一九二○年作估計起到今天，地球上的石油藏量的估計只有上升，沒有下降過。這是說，到今天為止，沒有出現過一個時期石油消耗的增長高於石油發現的增長。

（三）七十年代油價飆升後，探油的工作急升，導致石油藏量的估計上升了大約一倍。這次油價飆升，探油的行動又會增加，收穫如何不得而知也。

（四）地球上，尤其是南美，有不少重油，只是抽取的成本高，油價不夠高無人問津矣。今天的油價遠高於抽取重油的成本。

（五）油沙（tar sands）的藏量甚豐，尤其是加拿大。從油沙提煉石油（大約重量百分之十到十二是石油），成本是每桶十二至二十美元之間。目前的油價飆升來得突然，以油沙提煉石油還沒有規模動工。

（六）包括還未開採的重油，還沒有提煉的油沙、頁岩、石頭等，等等，我個人的估計，是如果物價不變，發展中國家維持今天的增長率，那麼不計租值，每桶石油的采煉成本在四十美元之下，今天所知的總藏量，可以供應人類起碼二百年。上帝知道，不出一百年，人類會發明新的能源供應。

除非中東不斷大亂，否則今天的油價是遠為偏高了。奇怪產油的出口國家不在目前的價位大手在期市沽空石油，保護他們既得的甜頭。