[博客討論室第1期]張五常的貨幣制度

話說，我向張五常教授報告在網上眾多讀者關於其「以一籃子物品為錨的貨幣制度」的提問，他說：「提這麼蠢的問題，你不要理他們了。」



我回答道：「網上提問的讀者，往往是因為或者一無所知，或者一知半解，或者想得太深，於是就不明白，提出這樣那樣的疑問。對這些提問，要不就索性刪除——因為其他讀者很多也是這樣或一無所知、或一知半解、或想得太深而不明白，看了這些似是而非的疑問只會增加他們的混亂；要不就要逐一解答。



逐一解答，我的成本太高。所以通常我的處理辦法是對於質量太差的提問統統一刪了之。有些提問雖然質量也不高，但三言兩語可以說清楚的，有空的時候就回答一下。



最近出了《關於「以一籃子物品為錨的貨幣制度」的常見Q＆A》一文，本著有問必答的精神，只要不是出言無禮、糾纏不清或有意搗亂的，一律答之。



從這篇文章的評論及回應中，我也想到此前已經在動念想搞的一個欄目，就是把每週較有質量的評論及我的回答收集起來，在星期日、一這兩天沒有新文的空檔以單獨一篇博文的形式發佈出來。因為有些讀者是不看評論的，或在我沒有回答之前就看過了、於是不知道整個問答的過程。有些問題於是反反覆覆地有人問，真是浪費大家的時間。現在這樣收集了問題獨立發文，看到的人就會比較多。以後有人再提問，也可以直接叫他們去看有關的文章。



這個欄目不是以前的「五常問答室」，起名為「博客討論室」，一律收集在「評論張五常」的分類之下。



今天是第一期。



內容是一位讀者與我在電郵裡討論張五常教授的貨幣制度（即以一籃子物品的價格指數為錨的貨幣制度）的情況。





shuxuhui



最近在學習五常及你的解答中，我感到最容易混淆的概念莫非幣值、匯率、物價水平和利率之間的關係和區別了，這也是學習宏觀經濟學中最基本的東西，學習中自己畫了一個關係圖，一方面個人覺得很多東西難於用圖示準確表達；二是有些理解也不一定正確，現送你指點一下。謝謝了！



（按：博客裡不能發圖，這裡不貼圖了。）





張五常博客管理員：



圖我看了一下，銀行可以不畫進去。雖然貨幣乘數是存在，但貨幣數量其實很難確定，不提也罷。



至於名義價格、名義利率等，都是名義值，因此都是實際值加通脹率，通脹率穩定之後，名義值的變動就完全反映實際值的變動，這就是為什麼貨幣的幣值需要穩定，因為它穩定之後，名義值就能正確地反映實際值，人們的決策就不會受到誤導（因為人們決策時看到的只是名義值，通脹率是事後才知道的。或者按教科書的說法，決策時人們在實際值上加的通脹率是預期通脹率，但預期也者，自然就是猜出來的，到實際發生時會有出錯，出錯的部分依然會造成誤導）。



在這個意義上說，有通脹也行，只要通脹的預期是正確的，也不會誤導決策。所以在一籃子物品為錨的貨幣制度下，政府要製造通脹也可以，只要一開始就明確地告知大眾，今年要搞多少的通脹率，而且言而有信，果然就只搞那個通脹率，不多也不少，則生產、消費、投資等私人決策是不會受到影響的。



由此也可見，一些網上的讀者糾纏於真實利率是否穩定，也沒有太大的意義。即使真實利率不穩定，只要通脹率穩定了，名義利率變動完全反映真實利率變動，則真實利率即使很波動，那也不過是有如一些普通商品的價格天然地就是比較波動一樣，這並不會影響人們的決策。張五常教授說真實利率是由投資回報率決定，一段時間裡是比較穩定的，是用來說明格林斯潘短時間內一連調八次利率的行為不可能是對的（因為短時間內投資回報率不可能一連變動八次那麼多），而不是用來說明真實利率穩定才對經濟有好處。那些讀者是把問題的重心給搞錯了。





shuxuhui



呵呵，再交一篇作業，是關於一籃子物品價格指數及其物品相對價格的運行機理分析的，算是學習體會吧。打擾了！



（圖略）



調整的的三個特點：
1、 豬肉價格上升導致的物價指數上升（100→150），在緊縮貨幣的作用下恢復到原來的物價水平（100）；
2、 由於緊縮貨幣的作用，豬肉的價格同比例下降至13.3元/斤（150/10=20/X），米的價格下降到3.3元/斤(150/100=5/Y)；
3、 由於市場導致的物品間的相對比價沒有變化：20/5（豬肉）=13.3/3.3（米）=4/1

三點啟示：
1、 控制物價水平與控制物價是兩回事。也即幣值的穩定與反映物品的稀缺性並不矛盾。
2、 物價水平由100變150，可觀察，好衡量，便於貨幣操作的把握。類似金本位。
3、 從①→②→③→等的變化中，中間無障礙，在市場中可實時反映。

三點推論：
1、 如果籃內的物品夠多，可弱化炒作的風險；
2、 貨幣政策與穩定物價融為一體；
3、 變相的放開了資本市場；



張五常博客管理員：



「變相的開放了資本市場」不對，應該說是一定要以開放資本市場為前提條件，否則調整貨幣供應量就不能影響到一籃子物品價格指數的變動。



其實這個貨幣制度比金本位及現行的貨幣制度有一個更大的好處，就是它是調節貨幣供應量，但並不需要知道具體的貨幣供應量是多少，即M0到M2的數字是不需要再作統計的。只需看著一籃子物品的價格指數收放貨幣就是，看到偏高就收，看到偏低就放，數量具體是多少不需要去預測或計算。博客裡有朋友提到看著燒杯裡的刻度注水或倒水的比方是正確的。由於現代金融體系的複雜性，貨幣數量的界定變得模糊不清（就是上一封郵件裡談到的貨幣乘數雖然是存在的，但貨幣數量不好算，不提也罷的意思），到底M0還是M1還是M2還是其它的指標才能正確地反映貨幣數量？不知道。但在這個貨幣制度裡，不需要知道，只需要看著一籃子物品的價格指數把貨幣數量加加減減就是，具體數字是多少已經不重要。





shuxuhui



「變相」一詞用的的確不好，不準確而且還有貶義，與筆者初衷不符。本意是一籃子物品為錨可以避開是否開放資本市場的爭論，而間接的放開了資本市場，有一石二鳥的功效，這在眼下中國有尤其重要，這反映了設計者的政治智慧。



另外，一籃子物品為錨使現實中貨幣量多少不在重要的妙用，筆者在討論中有表述，放在幾點啟示中。「物價水平由100變150，再變100，可觀察，好衡量，便於貨幣操作的把握。」想表達的就是這個意思。這是把貨幣量的控制轉化為物價水平的控制，這一轉換不僅把原來搞不清楚的東西，變得清晰起來，而且簡單方便可控。這才能做到精細管理（呵呵）。這是設計者的變通智慧了。



謝謝你多次的回覆和指導！



一個佩服並敬重你的讀者





張五常博客管理員：



「本意是一籃子物品為錨可以避開是否開放資本市場的爭論，而間接的放開了資本市場」，不是間接放開資本市場，而是一定要放開，要以此為實施這一貨幣制度的前提條件。因為實施這個貨幣制度要放開外匯管制，匯率自由決定，這樣選入這一籃子中的、以外國市場的價格為準的物品折算成以人民幣標示的價格才是準確的，這樣盯住的一籃子物品的價格指數才是真的盯住了實物。