宏觀理論潰不成軍（二之二）

在加州大學作研究生時，我的宏觀理論老師是普納（Karl Brunner）。於今回顧，他應該是當時的宏觀天下第一把手。不是從偉大貢獻那方面看，而是處理學術的嚴謹與執著，我認識的或知道的經濟學者中沒有誰比得上他。雖然普納處理學問的苛求，與我喜歡從預感入手然後天馬行空的方法格格不入，我可衷心佩服這位老師。


那時一個學期十五周，普納採用的宏觀教材是一本新出的名家課本，十五周只教了二十多頁，頁頁他解釋說有錯！同學們皆一時之選，你看我，我看你，學期過後，大家懷疑宏觀理論究竟說的是什麼。普納只說到處都錯，可沒有說什麼才是對的。


博士後到了芝大，旁聽佛利民，先聽貨幣，再聽宏觀，分兩個學期教的（十週一學期）。前者佛老把幣量理論教得出神入化，但到了宏觀，他只把貨幣的方程式的次序倒轉過來，使我不明白為什麼這門學問會存在。我當然讀過佛老一九五七發表的《消費函數理論》，其見解之精闢，其數據處理的前無古人，令人拜服，但那是從費沙的利息理論變化出來消費理論，統計分析學究天人，「宏觀」安在哉？


回頭說加大的日子。幾位同學和我一起研讀凱恩斯的《通論》，是課外自選的，讀不懂！輪到我寫《佃農理論》時，在加大作助理教授的Axel Leijonhufvud正在寫他的西北大學的博士論文，題為《On Keynesian Economics and the Economics of Keynes》。相當轟動，Axel還沒有拿到博士就擢升為正教授了。那本名著說，凱恩斯的宏觀理論了不起，但凱恩斯學派的則不敢恭維。同學和我當然知道凱恩斯與凱恩斯學派不一樣，但凱氏本人真的那麼厲害嗎？


無可置疑，凱恩斯興趣廣泛，智力遠超世俗，三四十年代時把不少經濟學者嚇破了膽。我看不懂他的《通論》，但Axel說看得懂，難道他是看到了皇帝的新衣？有懷疑，因為從凱氏的字裡行間，我意識到他對需求定律與成本的概念掌握不足。這二者是經濟學的基礎命脈，基礎有缺，宏觀理論是憑什麼支持的？就是在我對這門學問滿是問號的六十年代中期，以微觀基礎處理宏觀的呼聲不絕於耳。一九六八旁聽佛利民後，我再不涉足傳統的宏觀經濟學。


三十年後，中國的發展與亞洲的觀察使我意識到傳統的宏觀理論潰不成軍。在幾項宏觀現象的推斷上，我比宏觀大師們推得准，准很多，而我用的只是基礎的價格理論，半條方程式也用不上。舉幾個例子說說吧。


（一）一九八一我推斷了中國會走私產與市場經濟的路，是宏觀現象的推斷，經濟學者中只我一個這樣說。不是信口開河，也不是風水先生看水晶球，而是從價格理論入手，把當時中國面對的交易費用一分為二，局限轉變的含意於是看得清楚。邏輯說：只要這些局限轉變穩定，中國會走今天的路。當時我白紙黑字寫下，中國改革最困難的地方，是有強大壟斷權力的國企。那是四分之一個世紀前說的了。


（二）一九九六年末，香港一片形勢大好聲中，我說將會有十年或以上的經濟不景。絕不看差九七回歸，但香港的工資與樓價跟國內的脫了節，而國內學子的知識增長奇速，香港人服務國內的需求將去如黃鶴。這些相對價格的調整歷來困難，要十年或以上是大約的估計。當時我可沒有想到，國內會推出自由行及其它救港之道，否則這十年不景的推斷會拿一百分。


（三）事前我沒有想到九七會出現亞洲金融風暴，但當這風暴出現時，我立刻知道發生了什麼事。世界銀行與國際貨幣基金的眾君子解釋多多，皆胡說八道。我認為金融風暴的起因，是一九九七年朱鎔基把國內的通脹率，從百分之二十多控制為零。人民幣鉤著美元，是鐵達尼鉤著航空母艦。當時，差不多所有亞洲小國（小艇也）皆或明或暗地鉤著美元那艘母艦。人民幣通脹為零，等於鉤著母艦的鐵達尼突然停下來，鉤著母艦的小艇於是紛紛脫鉤。（比起人民幣，小艇的幣值偏高，官商勾結容易炒下去。）


九七風暴後兩個月，北京一些朋友約我在深圳會面，對我說經濟上中國大難將至矣。我說中國不會有問題，經濟形勢大好。他們不相信，我忙顧左右而言他，因為那時不便對他們說，亞洲的金融風暴起於中國能迅速而又成功地控制通脹。


（四）也是九七金融風暴後，我說香港的失業率會超越百分之八。香港的失業率歷來是百分之二左右——就是六十年代樓價跌到近於零失業率也低——怎會超八呢？難道我的金漆招牌是假貨？後來果然超八，只是等了五年。這推斷也是基於簡單的價格理論。香港的局限條件改變了。到一九九七，香港的福利制度急升了；教育與醫療的政府資助天文數字；公務員（尤其是官級）的薪金奇高，誤導了市場；政府漠視了國內青年的本領；港幣鉤著美元，不能向下調整。


上述是些比較重要的應驗了的推斷，沒有那麼重要的不說算了。自己比較滿意的還有一九九七說人民幣是強幣（那時黑市匯率低於官價不少），二○○二說人民幣天下最強（黑市還低於官價），所以當二○○三年初黑市偶爾跟官價打平，我立刻說外國會施壓要人民幣升值。這些也是價格理論的推斷。年多前我說人民幣會在一年內高於港幣，命中。我當時建議港幣轉鉤人民幣，《蘋果日報》在同一天反對，而曾特首與任老弟也跟著堅定地反對了。我的道理簡單：美國有伊拉克之戰，費用奇高，繼續鉤美元是劣著。但願美國能迅速地解決伊拉克問題，面對地球一體化的新形勢。


還有好些其它關於宏觀理論不成氣候的話要說，牽涉到微觀理論的不足處，說來話長，下期再談吧。


（二之二）