人民幣需要貶值嗎？

今天人民幣的灰市或黑市匯率，低於官價大約百分之八。這樣，久不久輿論就會說人民幣快要貶值了——其官價快要貶值了。一唱起來，興風作浪，人民幣在灰黑的市場上總要下跌幾個百分點。你聽說人民幣快要貶值，會大手購入來過癮一下嗎？

但假若中國取消所有外匯管制，取消官價，讓匯率自由浮動，你說人民幣的幣值會上升還是會下降？你當然賭會下降。你敢跟我賭一手嗎？

我不敢說解除所有匯管人民幣一定會升值，但要賭貶值我就不敢下注。二十多年前台灣解除大部分匯管後，台幣升得很強勁。理由簡單不過，在有匯管的情況下，外資望門卻步，而內資會設法往外溜。這二者對幣值有損無益。

試想想吧。有匯管，外資把錢搬到中國去，要再搬出來可不容易。因此，投資到中國的意圖就減少了。少了外資進口，就等於少了貨品出口，對人民幣大有貶意。但這只是匯管對人民幣增加壓力的一部分——可能是比較少的一部分。

更重要的是，在匯管下，外資到中國做生意，會遇上數之不盡的麻煩。要開個人民幣銀行戶口，手續之複雜令人難以置信。要兌換人民幣，老外當然不敢輕舉妄動。以官價兌換容易，但要以官價換回外幣則有限制，也需要文件證明。就是外資可自由用官價買賣人民幣，一旦政府宣佈貶值豈不是中了計？

諸如此類的例子多的是，而這些加起來對外資進口的意圖是有很大的不良影響的。取消所有匯管，外資進口對人民幣的需求會有大幅度的增加，而這增加可能足以彌補今天官價及黑市匯率的差額而有餘。台灣當年的經驗是「有餘」很多的。

見到人民幣的灰、黑市匯率低於官價，就認為若取消匯管會導致人民幣貶值，是淺見。經濟上的問題，我們不能局部看。我們不能單看人民幣的黑市低於官價，就認為解除匯管後，人民幣的自由匯率會向黑市那方面走。

轉到另一個題材上去吧。如果中國大事開放金融，你說人民幣會貶值還是會升值？我的注碼是賭會升值的。

你可能想，開放金融後，美國的大股票經紀行到中國去做生意，向中國的投資者推銷美國股票，豈不是會推低人民幣？

但想清楚一點，這些舉世知名的經紀行，若到中國去開業，有三個使人民幣升值的因素。其一，這行業對商業樓宇的需求甚大，加上其它投資，對人民幣的需求增加不少。其二，老外經紀會迫使中國改良現有的股票制度及可靠性，引進外地的可取之處。如此一來，外資到中國設廠，大可上市而在外地推銷也。其三，中國本身的股票，經老外經紀在外地推銷，當如有神助。

解除匯管是開放金融最重要的第一步。金融開放後，外資銀行到那裡大展拳腳，對人民幣的支持就更有力了。目前，中國算不上是真的有商業銀行。有實力的投資者可在外地借錢，或以自己的盈餘到中國下注。但假若金融開放後外資銀行以外間的資金借給較小的在中國的投資者，以本地的資產抵押，小商人豈不蜂擁而至？

又再轉到另一個話題去吧。假若中國取消所有出入口關稅，實行自由貿易，你說人民幣值會升還是降？經濟學高級課本的答案是：很難說！這是有關需求及供應彈性的複雜問題，其數學方程式大約六寸長。但假若中國對美國說：大家一起取消所有貿易關稅吧！美國怎樣響應呢？（世貿之爭，是老外認為中國不夠開放，而朱老闆竟然說中國讓步讓得太多。）假若美國同意，就中了計。自由貿易，數以億計的以刻苦耐勞而知名於世的廉價勞動人口，怎可能鬥不過老外？

是的，多年以來，我就有這樣的一個信念：中國人的競爭能力非同小可，只要給他們一個自由競爭的機會，大殺三方應該沒有問題。香港的困境是我們的工資、房價、物價等比中國大陸的高出四倍以上，而本領卻高不出那麼多。

是的，從競爭的角度看，我認為中國大陸的本領比香港高得多了。在這大轉變的時代中，舉世之大，競爭能勝券在握的國家不及一掌之數。高科技的發展，美國無與倫比，此其一也。高檔產品價廉物美，日本名列前茅，此其二也。中檔及大眾化產品的前途，非中國莫屬，此其三也。

既然自己有一技之長，就無需作繭自縛，見自己的幣值被黑市炒下去就畏首畏尾。解除匯管，開放金融，大事推行自由貿易，才可以表演一下自己的真功夫！

假若中國能做到上述的「解除」、「開放」、「自由」，我願意十博一賭人民幣會升值。在這些有利條件下，唯一可使人民幣貶值的，是通脹捲土重來。然而，從近代歷史的角度看，中國治通脹的本領很有兩手。

北京當局既不應該，也不需要，考慮把人民幣貶值的。他們的當務之急，是製造能發揮自己競爭潛力的局限條件。