港大的經濟金融學院——廣告一則

香港大學的經濟學系兩年前改為經濟學院後，餘興未盡，綜觀天下大勢，衡量中、港前途，就決定於一九九四年九月增加金融學士課程。同事們和我在這新項目上花了近兩年的心思；對課程的策劃感到滿意，校方就批准了。

事實上，自今年九月起，我們的經濟學院改名為：經濟金融學院（School of Economics and Finance）。在香港，「Finance」一向譯作「財務」，但我們認為「金融」較為適當。這是因為Financial Arrangement是「融資」而不是「財資」，而「務」有「任務」、「事務」、「服務」之意，與一門科學的本質相去甚遠。還有，「財務」不免使人想起香港某些「財務公司」，有點那個。更何況，以「金融」代替「財務」，會使我們與其它大專在名目上有一點分別，可取也。

是的，金融學（Finance）是一門科學——有四位這門學問的學者獲得諾貝爾的經濟學獎。金融學是經濟學的一個支流，但由於二十多年來市場的需求大，精於此道者在研究上有建樹，就自立門戶起來了。說起來，金融學始於六十年代初期美國加州。我當時在洛杉磯的加大，而我的老師赫舒拉發（JackHirshleifer）可算是這學問的開山鼻祖，所以在那初期的發展中，隨著潮流，我也參與其事。

事情是這樣的。本世紀初期，美國耶魯大學的費沙（Irving Fisher）是經濟理論的絕頂高手。（費沙才華橫溢，創意數之不盡。）他在三十年代所發表的《利息理論》（《The Theory of Interest》），是投資學說的經典之作，今天讀來還是令人拍案叫絕的。可惜的是，三十年代時舉世面臨經濟大恐慌，英國劍橋的凱恩斯（J.M.Keynes）對症下「筆」，紅極一時，把比他天才更高的費沙之名掩蓋了。

到了五十年代，費沙的《利息理論》變得少為人知。赫舒拉發某天讀了，驚為「天書」，在一九五七年發表《投資決策的理論》（《On the Theory of Optimal Investment Decision》），純是為介紹費沙的偉論而下筆的。這篇介紹文章果然了得，不數年間，費沙又再次聲名大噪了。

今天的金融學，說到底，是以費沙的利息理論中的「分隔定律」（Separation Theorem）作為基礎的。這個定律邏輯井然，但卻出人意外。它說：在沒有風險及交易費用的情況下，投資的決策與消費的決策互不相干，可以分開來處理。金融學的產生，簡而言之，是在費沙的「分隔定律」中加上風險及交易費用，以至千變萬化。

我不想在這裡大談先進的金融學，但我認為，從市場需求的角度看，今後在香港及中國，金融人材是大熱門。我也認為，作為一個金融中心，香港今天在世上屈居第四，但領前的紐約、倫敦、東京近幾年卻節節敗退，彼消此長，十多年後，香港位列前茅的機會是存在的。

事實上，彼消此長姑且不論，香港市場對金融人材的需求，確有驚人的增長。一九七五年，有關金融的僱員是總勞動人口的百分之二點二；到了一九九二年，就升為百分之四點九。在總金融僱員的數字上，十七年間上升了三倍半！而這急升僅指私營企業的需求而已，政府幾個部門的需求量尚未計在其內也。

我提到這些，是因為香港的學生根本不知金融學為何物，而港大在九四年九月收生（未來的「金融」學生），是要現在申請的。

賣花當然要贊花香，但為人師表，我可不能誤人子弟。說老實話，從金融學師資那方面看，香港的科技大學的確辦得有聲有色，是東南亞一帶的表表者了。港大不是新開的大學，在經費上（加上其它局限條件）遠不如人，是不能一下子就大顯光芒的。

但我們有兩個優勝的地方。其一，港大鄰近中環，金融之中心點也；其二，港大的經濟學有悠久的歷史，對中、港有深入認識的經濟人材雲集。於是，我們設計的金融學士課程，就著重在這兩個優點上發展。

我們的金融學士課程有兩個特色。其一是我們會「利用」中環的金融專家，安排他們在好些科目上作一些客座式的授課，好叫學生們在理論之外獲得香港金融的實際知識。其二，我們以費沙的投資理論作為基礎重點，在加上風險及交易費用的複雜演變中，把港、中的金融與投資作為主要的個案示範。

二十多年來，美國學者發起的金融學大行其道，但差不多是美國「獨佔」的。港大會以他們的理論為基礎而發展出一門有「港、中特色」的金融學。有朝一日，說不定在彼消此長的情況下，港大會青出於藍呢。


後記

七年多之後，港大的金融學還可以，但沒有大成，這主要是因為港大是一間老大學，要發展新的項目在經費上大有困難。要是香港所有的大學都是私營的，當作別論。今天，在香港，科技大學的金融人材最多，因為那是最新成立的大學。

搞金融學，港大的地點比科大優勝得多。港大若要在金融學上勝科大，唯一的希望是政府推行學券制。