中國加息是正著

最近中國加息，加一小點，朋友紛紛問及這加息的效果，有些甚至恐怕世界經濟會因而一蹶不振。樹大招風，很麻煩，也顯出在國際上中國的經濟真的舉足輕重了。

關於中國加息的問題，不懂真實情況的妄下批評，不可信。真實情況不易瞭解，我也不大清楚，但比一般的評論者多知一點。可以先說的，是大學的宏觀經濟理論不管用。讓我分點說說吧。

（一）北京這次加息顯然經過慎重考慮，主要不是因為通脹捲土重來，而是認為投資增長得太快。什麼是太快，什麼是過熱，我不懂。我懂的是認為經濟過熱而推出直接管制借貸的「宏觀調控」，有問題，因為會壓制應該投資的投資。加息也會約束投資，但讓投資者選擇，遠為高明。

（二）為了要使投資的增長率緩慢下來——應否緩慢下來是另一回事——加息是最好的辦法。我認為加半厘比加四分之一厘為佳，因為加後再加會對市場的預期有不良影響。

（三）貨幣量增加過多會引起通脹，這方面北京的專家多得很，用不著經濟學者指導了。人民幣的貨幣量已受到控制，雖然最近有回升的跡象。央行的主事人明白幣量與通脹的關係，知道通脹率高於百分之五不能接受。他們也知道以加息來控制通脹不是好辦法。

（四）央行不能肯定的——沒有誰可以肯定——是今天人民幣在國際上有大強勢的情況下，人民幣量要增加多少才會引起通脹。為了保值，今天很多人儲存人民幣，而保值的需求對通脹的影響不大。如果北京解除外匯管制，把人民幣推出國際市場，效果會有點像擔沙塞海，海水不會脹起來。是另一種局限，推理要從另一個角度入手。傳統的貨幣分類不管用。

（五）神州大地近來的通脹略為復辟，肯定與年多前美元大跌有關，但有關多少不容易知道。這是與美元掛鉤的代價。我擔心的是如果伊拉克繼續搞下去，美元在國際上難以看好。這是年多前我建議人民幣轉用另一隻錨的其中一個原因。

（六）輸了錢不要罵我，但投資的朋友用不著擔心北京這次加息含意著經濟不景，或中國再不是個投資的好地方——「宏觀調控」是另一回事。北京再加一點息的機會存在，但我看不到大加特加的可能。值得擔心的是美元再大跌，把人民幣拖下去。可幸的是，人民幣在國際上有弱勢與有強勢是完全兩回事。前者遇到通脹，選擇不多；後者彷彿是個有錢人，懂得選擇大可瀟灑一番。何況目前國內的通脹不嚴重，可管可不管。

說完了上述，我要對這次北京加息而頻頻提問的同學指點一下。經濟學有很強的解釋力，可以推斷得精確，但只可以推測，不可以預測。推測要講局限條件及其變化的慎重審查，不可以拿著水晶球來胡說八道。比起物理或化學或生物等自然科學，經濟理論淺得很，困難是運用的人要眼觀六路，懂得轉彎，懂得考慮多方面的局限轉變，也要懂得衡量哪方面重要哪方面不重要。盡信書不如無書這句話，用之於經濟學是適合不過的。