日本的可怕故事

阿康傳來兩篇文章。一篇是史坦福大學經濟學教授Ronald McKinnon四月二十日發表的，內容是中國沒有「操縱」人民幣的國際幣值。他指出逼使人民幣升值不會改進美國的外貿赤字，也支持人民幣兌換美元的匯率不變。看來是刻意地安排在胡錦濤訪美時發表於《華爾街日報》，幫中國一個忙，炎黃子孫要感謝這位教授。

為中國好，McKinnon反對人民幣升值有一些日子了，這次再澄清論點。他對日本的經濟發展有深入的研究，指出日本當年發展得頭頭是道，卻給美國頻頻施壓，把日圓幣值趕上去，害得日本經濟兵敗山倒。是可怕的故事，也屬無聊：害死了日本，美國卻沒有得到好處。此君的分析角度與我的不同：他用四十多年前我讀過的absorption approach，加上變化，令人大開眼界。

另一篇是洛杉磯加大的Deepak Lal教授寫的，二○○三年二月發表。Lal是印度人，年多前訪神州，我跟他暢論天下大勢，解釋中國的發展情況。在比我年輕一輩的經濟學者中，Lal是難得一見地懂世事，對經濟理論基礎的掌握有分寸，會面後我在文章中讚過他。

Lal的文章，論日本，也評論McKinnon與Kenici Ohno合著的一本題為《Dollar and Yen》的書，贊。加上自己的，Lal論日本數十年來的經濟盛衰，日圓被迫升值而弄得財政近於破產（virtually insolvent）的故事，比McKinnon說的更可怕。

記得日圓被迫升值不久，我於一九八七發表《日本大勢已去》，不幸言中。當時日本還有另一項嚴重的政策失誤，上述兩位教授沒有提及的。那是他們禁止農產品進口，搞起高地價。一個蕃茄零售五美元，土地種出黃金，上帝也保不住。感謝上帝，今天中國沒有那樣傻。

我曾經提及，中國目前的經濟活力彷彿七十年代初期的日本，而日本從一九五二至一九七三的增長速度，與中國八、九十年代可以相提並論。日本當時有三個比中國優勝的地方。其一是以時代衡量，日本當時的科技基礎遠比中國好。其二是在制度上，日本不需要像中國那樣經過千山萬水的大改革。其三是日本當年不需要面對數之不盡的擁有大量廉價勞力的競爭者。這樣，中國二十多年來的發展遠比日本昔日困難。如果說日本當年是經濟奇跡，中國今天是奇上加奇。

更神奇的是，撇開沙石，我認為中國今天的經濟體制比日本當年優勝。這顯然是因為中國的改革有動力，今天還在改，以後會不會改壞了是以後的事，但今天看，中國的發展勢頭是比日本七十年代初期可取的。很不幸，在這重要關頭，中國的貨幣制度開始走上歪路，央行的言論令人擔心，而外間施壓人民幣升值，一方面是強逼中國走上日本的災難性的路，另一方面會促使央行放棄我屢次高舉的中國貨幣制。

這裡有兩個重點。第一，原則上，如果人民幣只對所有先進之邦的貨幣升值，中國容易接受。這是說，如果其它地區不存在，人民幣上升百分之二三十先進之邦還要買中國貨，中國的收入會增加。問題是今天的人民幣早就按著廉價勞力的競爭地區調整，這升值會被競爭地區在背後一刀斬過來。第二，說過了，誰調整幣值誰就要付出大代價。人民幣升值中國會有通縮，外幣自己貶值（人民幣因而升值）他們會有通脹。從北京的立場看，當然讓外幣貶值為上。

解決上述兩個重點的最佳辦法，是人民幣轉用一籃子物品為錨，然後穩守。這樣，先進之邦的貨幣大可自由貶值，廉價勞力之區繼續與中國平手競爭，而朱鎔基時代的中國貨幣制度保持不變。